非小号app股票穿上区块链新衣：代币化的市场记忆

　　编译：白线年代末，纳森·莫斯特(Nathan Most)在美国证券交易平台工作。他不是银行家，也不是交易员，而是一位物理学家，曾在物流行业中从事金属和大宗商品的运输工作。他的起点不是金融工具，而是实际的系统设计。

　　创造一种跟踪标普500指数但像单只股票一样交易的产品。将整个指数打包成一种新形式，并在交易平台上市。

　　ETF)。一个代表数百只股票的工具。起初被视为小众产品，但逐渐成为全球交易量最大的证券之一。在许多交易日，SPY的交易量甚至超过其跟踪的股票。一个合成的金融工具竟然比其基础资产拥有更高的流动性。如今，这个故事再次显得意义非凡。不是因为又一只基金的推出，而是因为链上发生的事情。

　　特斯拉、英伟达，甚至OpenAI等私营公司的价格。这些Token被宣传为一种获取价格敞口的方式，而非所有权。你没有股东身份，也没有投票权。你购买的不是传统意义上的股权，而是一个与之挂钩的Token。

　　Robinhood首席执行官特涅夫(Tenev)随后澄清，这些Token实际上为散户投资者提供了接触这些私有资产的机会。

　　与公司本身发行的传统股票不同，这些Token由第三方创建。有些声称持有线的背书，而其他则是完全合成的。体验上很熟悉：价格走势像股票，界面类似于经纪商应用，但背后的法律和金融实质往往较为薄弱。

　　尽管如此，它们对某些投资者仍有吸引力，尤其是那些在美国以外、无法轻松进入美国股市的投资者。如果你住在拉各斯、马尼拉或孟买，想投资英伟达，通常需要一个海外经纪账户、高额最低余额和漫长的结算周期。而Token化股票通过链上交易，追踪基础股票在交易平台的走势，消除了这些摩擦。无需电汇、无需表格、无需看门人，只需一个钱包和一个市场。

　　期货合约长期以来提供了一种无需触及基础资产即可基于预期进行交易的方式。期权则让投资者表达对波动性、时机或方向的看法，通常无需购买股票本身。这些产品都成为进入基础资产的替代途径。

　　Token化股票的出现也有类似意图。它们并不声称比股票市场更好，只是为那些长期被排除在公共投资之外的人提供另一种进入方式。

　　这些产品的底层基础设施差异很大。有些在欧洲框架下发行，有些依赖智能合约和离岸托管人。像Dinari这样的平台正尝试更合规的路径。大多数仍在测试法律可能性的边界。

　　在美国，证券监管机构尚未明确表态。SEC对Token销售和数字资产有明确立场，但Token化传统股票仍属灰色地带。平台保持谨慎。例如，Robinhood选择在欧盟而非美国本土推出其产品。

　　稳定币的应用程序中获得英伟达的方向性敞口，他们可能不在乎产品是合成的。这种偏好并不新鲜。SPY证明了包装可以成为主要市场。差价合约、期货、期权等衍生品也是如此，起初是交易者的工具，最终服务于更广泛的受众。